配资放心平台:股票配资论坛在哪里找-中信证券：新动能支撑需求稳增 看好铝盈利估值齐升

　　中信证券研报表示，展望2026年 ，我们预计光伏用铝加速下滑
，电网和汽车延续高景气度，储能和空调铝代铜增长有望提速 ，支撑电解铝需求增长后劲。同时，我们认为即使印尼产能新增投产背景下
，行业供给增速下移仍为趋势，且扰动抬头迹象逐步显现 。我们预计2026年铝价中枢将达23000元/吨 ，持续看好铝板块盈利、估值齐升行情
。

　　铝行业｜新动能支撑需求稳增
，看好铝盈利估值齐升

　　展望2026年，我们预计光伏用铝加速下滑 ，电网和汽车延续高景气度
，储能和空调铝代铜增长有望提速，支撑电解铝需求增长后劲。同时 ，我们认为即使印尼产能新增投产背景下
，行业供给增速下移仍为趋势，且扰动抬头迹象逐步显现 。我们预计2026年铝价中枢将达23000元/吨 ，持续看好铝板块盈利 、估值齐升行情。

　　▍2025年中国电解铝需求维持超预期韧性
。

　　在《金属行业2025年投资策略—山高自有客行路
，水深还需渡船人》（2025-01-09）中，我们预测2025年中国电解铝消费增速将为1.0% ，主要担忧地产竣工面积下降和出口下滑。我们当前预计2025年中国电解铝消费增长将达2.6%，超出我们年初预期
，主要由于汽车用铝增长超预期和建筑用铝下降不及预期，光伏装机和电网投资不及预期 ，但储能需求超预期大增
，使需求自2024年来再度呈现超出市场预期的较高韧性 。

　　▍新兴领域有望支撑电解铝需求增长后劲
。

　　1）储能用铝：全球储能进入加速发展期，我们预测2026-27年储能电池用铝增量47/41万吨。

　　2）空调“铝代铜 ”：政策出台叠加行业自律公约签署 ，铝代铜有望提速
，我们预计2026-27年空调用铝增量16/15万吨 。

　　3）电网用铝：中国电网投资增长有望提速，我们预计2026-27年电网用铝增量46/38万吨
。

　　4）汽车用铝：汽车和新能源车产销有望持续提升 ，我们预计2026-27年汽车用铝增量33/53万吨。

　　5）光伏用铝：我们预计2026-27年光伏领域用铝增量-65/+10万吨 。2026年光伏用铝或加速下滑
，汽车行业料将延续高景气度，电网投资增速有望提升 ，储能和空调铝代铜消费增长有望提速
，支撑需求增长后劲
。预计2027年，我国光伏装机将企稳 ，汽车和电网投资会延续增长态势，叠加储能和空调需求增长持续强势的预期
，需求增速有望再度抬头。因此，我们预计2025-27年中国新兴领域用铝增量为116/83/178万吨 ，我国相应需求增速为2.6%/1.8%/3.8%
，全球相应需求增速为2.9%/2.2% /3.2%，增长后劲仍然值得期待 。

　　▍全球铝供给预期有所上修但增速仍处于低位
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　　随着印尼新增电解铝项目落地 ，我们将2025-30年全球电解铝产量增幅预测调整至169/146/186/195/170/109万吨
，对应增速将达2.3%/2.0%/2.5%/2.5%/2.1%/1.3%，2025-30年增速中枢将达2.1% ，相比2020-24年的2.7%显著下降。同时
，铝的社区政策
、事故风险，和独特的电力供应风险明显抬头 ，扰动加剧或成趋势 。

　　▍上调2026年铝价预测至23000元/吨
，看好板块盈利和估值齐升。

　　根据以上的供需预测，我们预计2025-27年中国电解铝供需平衡为-4/-29/-82万吨 ，全球供需平衡为-19/-40/-95万吨，缺口呈扩大态势
。考虑到行业供需优于我们此前预期
，我们上调2026年铝价中枢预测为23000元/吨。当前铜铝比处于历史新高，同时我们预测2026年中国铜铝板块PE分别为12-14X/8-10X ，铝价及铝板块估值均具备较强的补涨预期 。我们看好铝企业盈利和板块估值齐升行情
。

　　▍风险因素：

　　电解铝下游需求增长不及预期的风险
，全球电解铝项目建设投产超出预期的风险，全球氧化铝项目建设投产超出预期的风险 ，全球能源成本上升的风险
，矿端原料供给扰动的风险，其他原辅材料价格上升的风险 ，全球贸易争端加剧的风险。

　　▍投资策略：

　　展望2026年
，我们预计光伏用铝加速下滑，电网和汽车延续高景气度 ，储能和空调消费增长有望提速
，从而支撑电解铝需求增长后劲 。同时，我们认为即使印尼产能新增投产背景下 ，行业供给增速下移仍为趋势，且扰动抬头迹象逐步显现
。我们预计2026年铝价将达23000元/吨
，持续看好铝板块盈利、估值齐升行情。

（文章来源：第一财经）